Аналитик Полевой: ключевая ставка ЦБ вырастет до 8,5 — 9 процентов к концу 2023 года
МОСКВА, 13 июл — ПРАЙМ. Данные Росстата по инфляции в июне подтверждают тезис ЦБ РФ о постепенном усилении ценового давления, на этом фоне регулятор на ближайшем заседании 21 июля может повысить ставку на 50 базисных пунктов – до 8%, а к концу года — до 8,5-9%, полагает директор по инвестициям «Локоинвеста» Дмитрий Полевой. 
В Госдуме призвали наделить НФС полномочиями по решениям по ставке
«Трехмесячный уровень сезонно-скорректированной инфляции в годовом выражении на уровне 4,9% (и месячный в 6,3%), видимо, будет достаточен для повышения ставки ЦБ в июле на 50 базисных пунктов… С учетом рисков со стороны рубля, внутреннего спроса и бюджета допускаем, что ЦБ базово будет целиться в ставку на уровне 8,5-9% к концу года, хотя часть угроз, волнующих ЦБ, могут и не реализоваться в полной мере», — пишет аналитик в своем обзоре.
В таком сценарии Полевой допускает рост доходности ОФЗ в пределах 75-100 базисных пунктов. Что касается рынка акций, то на него аналитик смотрит с осторожностью, отмечая риски роста налогового бремени и сложности полного переложения растущих издержек производителей в цены, что будет замедлять рост прибыли компаний. «При растущей ставке ЦБ будет автоматически падать и премия за риск акций», — дополнил он.
«Рублю же ставка ЦБ сейчас не помощница – факторы его ослабления имеют низкую «эластичность» по ключевой ставке. Снизить привлекательность валютных инструментов с учетом возросших рисков могло бы лишь более быстрое/резкое ужесточение политики (минимум до 10% и выше), к которому ЦБ (и экономика) вряд ли готовы», — добавил Полевой.
Росстат в среду сообщил, что инфляция в России в июне ускорилась до 0,37% с 0,31% мае, в годовом выражении — до 3,25% с 2,51% месяцем ранее. В начале июля зампред ЦБ Алексей Заботкин говорил, что проинфляционные факторы в России с последнего заседания по ключевой ставке усилились.
Что будет с ключевой ставкой в 2023 году
Эксперты допустили, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 7,5%.
Аналитики полагают, что в условиях экономической неопределенности и ожиданий отражения на инфляцию повышения тарифов ЖКХ в начале декабря, а также влияния на доходы бюджета эмбарго на российскую нефть, регулятор не станет менять условия денежно-кредитной политики.
Совет директоров Банка России на предстоящем заседании 16 декабря сохранит паузу и оставит ключевую ставку без изменений — на уровне 7,5% годовых, единогласно считают опрошенные ТАСС эксперты.
Такому решению сопутствуют усилившиеся проинфляционные факторы, при этом годовая инфляция потребительских цен в ноябре показала существенное замедление и сегодня находится в рамках прогноза регулятора. Эксперты полагают, что в условиях экономической неопределенности и ожиданий отражения на инфляцию повышения тарифов ЖКХ в начале декабря, а также влияния на доходы бюджета эмбарго на российскую нефть, ЦБ в пятницу не станет менять условия денежно-кредитной политики.
В 2022 году Банк России шесть раз снижал ключевую ставку после ее рекордного взлета до 20% в феврале из-за санкционного давления со стороны западных стран и экономического шока ввиду начала спецоперации России на Украине. На предыдущем заседании совета директоров в октябре регулятор принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5% годовых.
На сегодняшний день ключевая ставка находится на сбалансированном уровне, поэтому менять ее поводов нет, считают опрошенные ТАСС эксперты. Так, понижение ставки сейчас нецелесообразно из-за усиления проинфляционных факторов, рассказала ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. «Инфляционные ожидания населения и отчасти сама инфляция, после повышения тарифов ЖКХ в начале декабря на 9%, начали расти», — пояснила она.
Кроме того, цены на нефть, хотя по-прежнему значительно превышают среднегодовую цену Urals, остаются ниже, чем в третьем квартале, и «это тоже усиливает действие проинфляционных факторов, создавая дополнительные риски для доходов бюджета РФ», добавила эксперт.
Минфин РФ на прошлой неделе уже пересмотрел свои ожидания по дефициту бюджета на 2022 год с 0,9% до 2% ВВП, отметили в УК «Первая». Среди проинфляционных рисков там также выделили рост денежной массы и «навес» сбережений населения, в «Финам» к ним отнесли ограничения потенциала экономики со стороны рабочей силы, технологий, инвестиционного импорта, а также возможное ускорение роста зарплат из-за дефицита рабочей силы в ряде отраслей, обострившегося из-за миграционного оттока и мобилизации.
В то же время весомых поводов у ЦБ РФ для повышения ключевой ставки пока нет, так как годовая инфляция потребительских цен в ноябре показала существенное замедление и составила по итогам ноября всего 11,98%, также отметили эксперты. Выжидательная позиция сейчас более уместна в том числе ввиду высокого уровня неопределенности. «Говорить о стабилизации экономической ситуации не приходится, поскольку еще много неизвестных влияющих на нее факторов — от эффекта эмбарго на российскую нефть до возможных новых пакетов санкций», — сказал директор департамента банка «Русский стандарт» Максим Тимошенко, подчеркнув, что последствия введения эмбарго на российские энергоносители еще неясны.
Тем не менее, на заседании в пятницу регулятор может ужесточить сигнал в отношении своих будущих решений по ставке из-за усиления инфляционных рисков, добавил начальник отдела в «Велес капитале» Юрий Кравченко.
В среднем, опрошенные ТАСС эксперты прогнозируют ключевую ставку в 2023 году в диапазоне 6,5-8,5%. При этом волатильность на рынках может быть очень высокой, а колебания ставок — существенными, отметили в «ИВА партнерс». В зависимости от ситуации в экономике и геополитике, Банк России может вернуться как к снижению ключевой ставки, так и к ее ужесточению. Снижению ставки будут способствовать замедление экономической активности в начале 2023 года и избыточный уклон населения в сторону сберегательной модели.
Однако темпы будущих понижений ставки тоже неочевидны. В Росбанке ждут, что смягчение ДКП будет распределенным во времени — предположительно минус 25 б. п. в квартал. «Это необходимо для поступательной оценки успехов реализации ДКП и контроля за инфляционными рисками на фоне структурной перестройки экономики и бюджетных рисков», — пояснил директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев ( так же по теме см. «Как ключевая ставка ЦБ РФ влияет на жизни компании и граждан.»).
В Freedom Finance Global полагают, что в первом квартале 2023 года ставка сохранится на уровне четвертого квартала 2022 года, а смягчение ДКП будет возможно не ранее второго квартала 2023 года при условии, что цены на нефть сильно не обвалятся (например, до $40-45 за баррель). «Если этого не произойдет, а инфляция останется в запланированном коридоре (5-7% в год или чуть выше), то ключевая ставка может быть к концу 2023 года снижена до 6,5%», — прогнозируют в компании.
УК «Первая» и «Тинькофф инвестиции», напротив, ждут жесткости со стороны регулятора. По оценкам УК «Первая», показатель может быть повышен до 8-8,5%. В «Тинькофф инвестиции» прогнозируют и того больше — уровня 8-9,5% на фоне увеличения бюджетного дефицита, ограниченной девальвации рубля и высоких рисков стагфляции в ведущих экономиках мира. «Разгон инфляции может возникнуть именно на фоне роста дефицита бюджета. Хотя есть предпосылки и к другому сценарию, если бюджет будет чувствовать себя комфортно, а потребительская активность оставаться подавленной, ставку могут и понизить», — считает замруководителя департамента инвестиционной аналитики компании Андрей Опарин.
Прогнозы участников рынка: «Альфа-капитал», «БКС мир инвестиций» — 7,5%, «Велес капитал» — 7,5%, ВТБ — 7,5%, «ИВА партнерс» (бывший «Универ капитал») — 7,5%, Росбанк — 7,5%, «Русский стандарт» — 7,5%, «Тинькофф инвестиции» — 7,5%, УК «Открытие» — 7,5%, УК «Первая» — 7,5%, «Финам» — 7,5%, «Цифра брокер» — 7,5%, Freedom Finance Global — 7,5%, SberCIB Investment Research — 7,5%.
И вот совет директоров Банка России 16 декабря 2022 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50% годовых. Текущие темпы прироста цен являются умеренными, а потребительский спрос — сдержанным. Инфляционные ожидания населения и бизнеса существенно не изменились, оставаясь при этом на повышенном уровне. Вместе с тем проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными. Это связано с ростом проинфляционного давления со стороны рынка труда, ухудшением условий внешней торговли и смягчением бюджетной политики.
Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.
Динамика инфляции. В ноябре годовой темп прироста потребительских цен составил 12,0% (после 12,6% в октябре). По оценке на 12 декабря, годовая инфляция увеличилась до 12,7% с учетом перенесенной с июля 2023 года индексации тарифов на коммунальные услуги.
Годовая инфляция существенно снизилась с весенних пиков. Этот показатель преимущественно отражает последствия резкого роста цен в феврале—апреле 2022 года. В настоящее время инфляционное давление в целом умеренное. Однако текущие темпы прироста цен немного повысились, в том числе за счет устойчивых компонентов.
Несмотря на сравнительно низкие темпы прироста цен в предыдущие месяцы, инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий находятся на повышенном уровне. При этом ценовые ожидания предприятий демонстрируют некоторый рост с конца лета. Инфляционные ожидания профессиональных аналитиков на среднесрочную перспективу заякорены вблизи 4%.
По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 году, вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Что будет с ключевой ставкой в 2023
• Инфляция, как и в октябрьском прогнозе, ожидается на уровне 5–7%.
• Ожидаемый средний уровень ключевой ставки в 2023 г. был повышен с 6,5–8,5% до 7–9%.
• Общий тон регулятора ужесточился. ЦБ будет рассматривать возможность повышения ставки на следующих заседаниях при усилении проинфляционных рисков.
Оцениваем, какой может быть траектория ключевой ставки до конца года, в соответствии с новыми прогнозами ЦБ. Исследование предполагает, что до конца года ЦБ будет проводить только плановые заседания, которые зафиксированы в календаре на сайте регулятора.
Статус-кво
Ключевая ставка на протяжении всего года может оставаться на уровне 7,5%, что соответствует нижней половине прогнозного диапазона. Такой сценарий вероятен в том случае, если инфляция к концу года окажется не выше 6%.
В этом случае наиболее выгодными могут оказаться корпоративные облигации из второго и третьего эшелона за счет снижения риск-премий. Уже сейчас инвесторы идут за доходностью в бумаги с низкими рейтингами, поддерживая их котировки.
Однако в этих бумагах повышенный кредитный риск, особенно, если говорить о выпусках с рейтингами BBB- и ниже по национальной шкале. Если отдавать предпочтение этим выпускам, то важно поддерживать высокую диверсификацию и не слишком увлекаться эмитентами с низким уровнем прозрачности. Пример портфеля высокодоходных бумаг можно найти здесь.
Позитивный сценарий
Нижняя граница прогнозного диапазона 7–9% допускает снижение до 6,25%. Такой сценарий может развиваться в том случае, если инфляция начнет устойчиво снижаться и к концу года будет в районе 5% с перспективами спуска на 4% в 2024 г. В этом случае нейтральная ставка как раз может быть где-то чуть выше 6%.
С учетом текущих данных вряд ли снижение может начаться в ближайшие месяцы. На заседаниях в марте и апреле регулятор может сохранять статус-кво, а вот с июня может шаг за шагом снижать стоимость заимствований.
В этом сценарии выгоднее всего могут оказаться длинные ОФЗ, которые сейчас торгуются с доходностью в районе 10,4–10,6%. Снижение доходностей в сочетании с уменьшением угла наклона кривой ОФЗ обеспечит позитивную переоценку этих бумаг пропорционально их срочности. Чем длиннее выпуск, тем выше может быть доход. Но при негативном сценарии ситуация будет зеркальной.
Умеренно негативный сценарий
В этом сценарии профинляционные риски будут нарастать, и регулятор будет вынужден повысить ставку на 0,25 б.п. уже на следующем заседании и еще на 0,5 б.п на заседании в апреле. Но в дальнейшем ситуация стабилизируется. После летней паузы регулятор может сделать еще один небольшой наг вверх, после чего риторика начнет смягчаться. В таком сценарии инфляция недалеко уйдет от верхней границы прогноза в 7%.
В этом сценарии также могут хорошо смотреться короткие выпуски из эшелонов со срочностью 1–2 года, но здесь уже лучше ограничиться чуть более надежными бумагами, поскольку у компаний из сегмента МСП могут возникнуть сложности с доступом к кредитным ресурсам. Из консервативных бумаг хорошо могут смотреться ОФЗ-ИН.
Негативный сценарий
В этом случае проблемы с инфляцией будут иметь более устойчивый характер, и ключевая ставка будет расти в соответствии с верхней границей прогноза ЦБ. Здесь возможны разные варианты. Вероятно, пик по ставке не превысит 10%, но средняя по году на уровне 9% допускает и более высокие значения.
В этом сценарии наиболее выгодными могут оказаться инфляционные бумаги ОФЗ-ИН и флоатеры ОФЗ-ПК. Это защитные бумаги, которые показывают хорошие результаты в период роста ставок.
Как еще можно использовать эту информацию
Прогнозы по динамике ставок позволяют сформировать позицию по облигациям. В период снижения процентных ставок лучше подбирать в портфель длинные бумаги, в случае стабильных ставок — соответствующие горизонту инвестиций.
Прогнозы по динамике ставок могут использоваться для оценки доходности по флоатерам. На Московской бирже инвестору доступно около 15 ликвидных выпусков, из которых больше половины имеют привязку к уровню ключевой ставки. Подставив в формулу расчета ожидаемое значение ключевой ставки, можно оценить прогнозную доходность выпуска и сравнить ее с доходностью обычных облигаций.
Прогноз по ставкам можно использовать при планировании личных финансов. Стоит ли брать кредит/ипотечный кредит сейчас, если в будущем ставки снизятся? Имеет ли смысл открывать депозит на 3 месяца, если потом эти деньги уже нельзя будет разместить под высокую ставку? Прогноз по уровню ключевой ставки позволяет точнее ответить на эти и другие подобные вопросы.
БКС Мир инвестиций
Комментарии
Последние новости
Рекомендованные новости
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
Copyright © 2008– 2023 . ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.
Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Рубль падает, полет нормальный. Аналитики рассказали, почему ЦБ может поднять ставку до 8% на следующем заседании
Опрошенные «Фонтанкой» аналитики считают, что на ближайшем заседании по ключевой ставке Банк России впервые с сентября 2022 года повысит ставку — пока только на 50 базисных пунктов, с 7,5 до 8%. По мнению экспертов, это будет отражать ситуацию в экономике, которая, несмотря на сильно ослабевший рубль, у регулятора, в отличие от бизнеса, такого уж беспокойства не вызывает.
От 25 до 100 базисных пунктов
В прошедшую пятницу, когда рубль упал до 89 за доллар и почти до 98 за евро, главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова в телеграм-канале «Альфа Инвестиции» высказала мнение, что на заседании 21 июля Центробанк поднимет ставку на 50 базисных пунктов, до 8%. Стремительное восстановление экономики вместе с ослабевающим рублем ведут к росту инфляционных рисков, а ЦБ «крайне важно поддерживать инфляцию вблизи цели 4%, чтобы контролировать бюджетные траты в 2024 году».
Тогда еще, 30 июня, такой шаг называли «более агрессивным, чем ожидает рынок», однако сейчас он, кажется, уже смирился. Большинство экспертов сходятся во мнении, что в этот раз повышению быть.
— ЦБ, скорее всего, в ближайшее время поднимет ставку. Скорее всего, на 25 или 50… Наверное, на 50 базисных пунктов. Будет 8%, — рассуждал 2 июля экономист Евгений Коган в ходе ответов на вопросы зрителей на Youtube-канале Bitkogan Talks. — Девальвация прошла, идет, и, соответственно, это будет так или иначе влиять на импорт, на инфляцию. Плюс экономика немножко разогревается, поэтому да, потихоньку инфляционные процессы закручиваются. Но 10 [% годовых] вряд ли, я не вижу. 8–8,5% — не верю, что больше, никто не даст.
— Мы по-прежнему не видим существенной необходимости в повышении ключевой ставки, хотя вероятность ее повышения выросла, — сообщил «Фонтанке» Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал». — Но даже в таком случае шаг изменения ставки, скорее всего, будет небольшим — 25–50 базисных пунктов на следующем заседании, а само повышение вряд ли продлится долго.
Он предполагает, что такое решение окажет влияние на доходность коротких ОФЗ, которые пока соответствуют нынешнему уровню ставки. Для длинных бумаг оно, наоборот, позитивно.
— Увеличивается вероятность того, что долгосрочная инфляция будет ниже, — объясняет эксперт свою мысль. — С этой точки зрения доходность в районе 11%, с которой сейчас торгуются такие бумаги, выглядит избыточной.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая напоминает, что на пресс-конференции по итогам прошлого, июньского решения по ставке председатель Банка России Эльвира Набиуллина говорила, что на заседании «предметно» рассматривался вариант повышения на 0,25–0,75 процентных пункта. В конце июня заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин допустил повышение ставки на заседании в июле, поскольку баланс рисков во всё большей степени смещен в сторону проинфляционного.
— На наш взгляд, с учетом последних экономических данных вероятность повышения ключевой ставки на этом заседании в пределах существенно возросла, исходя из данных Росстата, опубликованных на прошлой неделе, и ускорившегося в конце июня ослабления курса рубля. Но решение будет приниматься ближе к заседанию, исходя из экономических данных, — говорит Беленькая.
А из данных следует, что потребительская активность растет, кредитование — тоже, причем более высокими темпами, напряженность на рынке труда увеличилась, ослабление рубля в конце второго квартала усилилось. Исходя из всего этого, эксперт прогнозирует, что на конец III квартала ключевая ставка будет находиться в диапазоне 7,5–8%, на конец года — на уровне 8–8,5%.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер придерживается весеннего прогноза: «Ценовое дно в экономике пройдено еще весной, а эффект импортируемой инфляции на волне ослабления рубля будет достигнут с некоторым временным лагом, но уже 21 июля у регулятора есть веские основания изменить мягкий курс и сделать превентивный шаг». Ключевая ставка «наверняка будет повышена», вопрос — насколько. По его мнению, речь может идти о 50 базисных пунктах, а если рубль ко времени заседания ЦБ не стабилизируется, то и обо всех 100 пунктах.
Аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских обращает внимание на то, что из-за удорожания иностранной валюты увеличатся цены на импортные товары, что повлияет на инфляцию.
— Если курс валют удержится на высоких значениях достаточно долгое время, инфляция может начать расти, и тогда ЦБ повысит ставку, — отмечает он, но всё же говорить о влиянии последних событий на ключевую ставку пока считает преждевременным.
ЦБ успокаивает
При этом пока всеобщее внимание приковано к курсу рубля, сам регулятор дает понять, что никаких аномалий в его нынешних значениях нет. Это год назад ситуация была неправильная, сейчас же всё логично и объяснимо: положительное сальдо торгового баланса сокращается, а меньшему размеру сальдо должен соответствовать более дешевый рубль.
— Основные факторы [снижения рубля] мы выделяем так же, как и раньше, — это торговый баланс. <…> Мы видим существенное сокращение текущего сальдо в этом году по сравнению с прошлым годом и с последним кварталом, это связано и со снижением экспортной выручки, и, по-моему, снижение цен сказалось. <…> За последние полтора года изменилась структура рынка — рынок юаня вырос. <…> Тем не менее в последнее время мы не видим, во всяком случае, нерегулярности. С обеих сторон есть продавцы и покупатели, нет расхождения по курсу между разными рынками. О каких-то рисках финансовой стабильности дополнительных сейчас говорить не приходится, — сообщила первый зампред ЦБ Ксения Юдаева, отвечая 4 июля на вопросы журналистов в Петербурге.
Влияние на курс крупных сделок (о котором, кстати, говорили некоторые аналитики), похоже, несколько преувеличено. Такие сделки двигают курс разово.
— Сегодня подвинули, завтра вернулись. Я не могу сказать, что мы много такого наблюдаем на рынке, — сказала Юдаева.
Она отметила, что большее влияние на курс стали оказывать налоговые периоды, но и тут нельзя сказать, что сейчас идут какие-то сделки, которые существенно расшатывают ситуацию.
По мнению эксперта, при определенных условиях рубль может оперативно восстановиться в сторону 80 за доллар
Фото: Дарья Селенская / Городские порталы
Банк России прогнозирует, что по итогам 2023 года годовая инфляция будет в диапазоне 4,5–6,5%. К заседанию 21 июля регулятор собирается пересматривать прогноз.
— Пока каких-то рисков того, что мы сильно выйдем за пределы прогноза, я не вижу, но риски инфляционные к текущей ситуации всё равно смещены вверх, — также обозначила первый зампред ЦБ.
Ужесточат ли валютные ограничения
Но кого-то все-таки ситуация с курсом беспокоит, и, похоже, этот кто-то — российский бизнес. В конце прошлой недели по итогам встречи с общественной организацией «Деловая Россия» президент Владимир Путин поручил правительству и ЦБ подготовить предложения по изменению подходов валютного регулирования и контроля с учетом изменившихся внешнеполитических и внешнеэкономических условий, а также обеспечить продление на 2024–2025 годы моратория на наказание резидентов за неисполнение требований валютного законодательства из-за санкций. Учитывая то, какие меры уже были приняты ранее, по просьбе «Фонтанки» эксперты порассуждали, как в теории они могут быть видоизменены исполнителями поручения главы государства.
— Значимым фактором давления на рубль выступает прошлогоднее послабление валютного регулирования, позволившее экспортерам, по сути, не репатриировать валютную выручку: предложение инвалюты на рынке сократилось, и курс скакнул. Сейчас даны распоряжения проработать вопрос изменения подходов, и не исключается, что речь может идти в том числе и о лимитах возврата валютного дохода в страну, — считает Михаил Зельцер.
Он отмечает, что при реализации обоих факторов — повышения ставки и установления лимитов — рубль может оперативно восстановиться в сторону 80 за доллар. Это нижняя граница диапазона комфортного для российской экономики курса рубля, по версии первого вице-премьера правительства Андрея Белоусова.
— Если мы говорим про биржевой рынок, то возможны новые донастройки к последнему указу президента об ограничении с 1 июня покупки валюты в в месяц для уходящих иностранных компаний. Здесь возможно изменение лимитов, сроков, — предполагает Даниил Болотских. — В целях валютного регулирования возможны донастройки в законодательстве «О валютном регулировании и валютном контроле». Так, президент поручил представить предложения о возможности заключения договора финансирования под уступку денежного требования (договора факторинга) при закупках товаров, работ, услуг отдельными видами юридических лиц. Такие нововведения могут повысить удобство в расчетах бизнеса и повысить ликвидность валюты на рынке.
А вот возврат в каком-то новом виде правила о продаже экспортерами 80% валютной выручки, которое действовало в прошлом году, аналитик считает маловероятным. Сейчас, по заявлениям ЦБ, экспортеры за последние месяцы и так продавали в среднем 78% валютной выручки.
— Пока недостаточно публичной информации для предположений о том, как могут измениться подходы к валютному регулированию. В то же время ослабление курса рубля более чем на 25% в первом полугодии 2023 года на фоне существенного сокращения притока валюты в страну из-за ухудшения мировой конъюнктуры цен на сырье и влияния санкций может стать триггером для ужесточения валютного регулирования и регулирования движения капитала. Например, в отношении требований к репатриации и обязательной продаже экспортной выручки, сокращению лимитов переводов средств за рубеж, — тоже отмечает Ольга Беленькая.
Она напоминает, что регулятор относительно быстро ослабил введенные в конце февраля — начале марта 2022 года жесткие валютные ограничения, потому что позволял рекордный профицит внешней торговли и крепкий рубль. Сейчас ситуация изменилась: в январе — мае 2023 года профицит уменьшился в 5,4 раза год к году, а из-за отказа от доллара и евро в пользу валют дружественных стран по отдельным из них возникают дисбалансы в плане поступления такой валюты в страну, спроса на нее со стороны населения, импортеров, нерезидентов, продающих свои активы.
— Это один из факторов давления на курс рубля — если его значения выйдут за пределы комфортного для правительства курса, то может быть возвращена часть ранее принятых ограничений. Возможно, имелись в виду и какие-то другие подходы, — заключает эксперт.